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关于The DAO众筹模式引发的思考
上海gm干磨店 作者南湖互联网金融学院-王英明
随着区块链越来越受到社会各界的重视，区块链相关的众筹项目的筹资额也屡创新高。关于区块链，目前已经有5个项目成为了全球融资规模前25的众筹项目，分别是：以太坊、Lisk、DigixDAO、Augur和The DAO。其中，The DAO的众筹已经结束，共融到12，070，000 ETH，融资额已到达1。3232亿美金，登上世界众筹排行榜首位[1]，成为了市场关注的焦点。但同时也要注意到，市场上对该模式依旧存在超多反对的声音。但毋庸置疑，这种模式和规模是史无前例的，很可能给现代金融业带来深刻的变革，很值得关注和了解。
什么是The DAO？
DAO是“Decentralized Autonomous Organization”的缩写，中文翻译为“分布式自治组织”，代表着一种特殊的组织形式，在该组织形式下，组织内的所有决策都由组织成员以某种事先约定好的形式来进行投票，决定是否透过，实现了高度的民主。
上海gm干磨店 The DAO是一个去中心化的投资基金，所有人在众筹期间，透过以太币来兑换其投票币wei，该兑换比例是采用“Early bird”原则，即越早参与，所付出的成本越少，在The DAO的众筹过程中，截止前两周的以太币兑wei的比例是最大的，而在截止前两周到前四天之间，其兑换比例逐渐降低，截止前四天的兑换比例维持在一个较低的水平。每一个持有wei的人拥有DAO内对应的投票权，但wei币并不代表对应的资产，也不是股份。所有在DAO内融资的项目想要获得融资，都需要根据融资额获得必须量的支持票，具体需要的支持票根据公式来决定：
是筹资项目的最少支持票，d默认为5，为总票数，
是投资项目的融资额，则是目前The DAO内所有的资金以及产生的收益。如果在必须期限内投票透过，将产生一个项目的子DAO，并由投票选举的一个单独的服务带给商来管理，执行制定的智能合约直到项目结束，所获得的本金和收益将回到The DAO中。当然，为了防止在DAO中提出太多的垃圾项目，规定提议项目需要消耗必须量的以太币，但当项目提议结束以后能够进行返还。
上海gm干磨店 为了防止多数掠夺少数现象的发生（理论上53。33%的wei同意就能够支出The DAO的全部资金），设定少数能够透过投票生成另一个DAO来保全自我的资金。同时透过选取唯一的服务带给商来保护“投票沉默者”的利益。The DAO是没有中心信用组织的，所有的投资行为都是由参与者自行决定的。其最核心的思想基础与Augur相同，即相信多数人的选取是正确的。
上海gm干磨店 The DAO有什么优势？
上海gm干磨店 The DAO的模式充分利用了区块链所带来的透明化和便利性，是对传统模式的改善。因此不论The DAO本身是否成熟，但它的存在和接下来的运营都会对区块链未来的发展和管理理论创新有很好的指导好处。作为目前为止众筹额最高的项目，其自身也具有很多显着的优势。
技术优势
区块链技术目前是社会和各大机构关注的重点，区块链自身有着独特的优势，分布式账本保证所有的投资信息能够向所有的用户开放，参与者能够实时监控企业信息，监管工作完全交给投票参与者，能够有效降低监管成本；区块链内的投票机制十分便利和准确，节省了很多会议成本；区块链内拥有自身的虚拟货币，能够便利区块链内的账务流转，提升效率。当然技术优势不仅仅这些，还有很多区块链带来的独一无二的优势。
模式创新
该组织的所有合约均采用智能合约的形式，自动执行，这使得所有人的投资和收益都是透明和公平的。同时在项目投资决策中，越完备的合约越容易被投资者投票理解，成功融资的几率越大，在客观上也鼓励了以太坊上智能合约的发展。就以太坊而言，The DAO的成功融资，充分体现出了发展平台所具有的开发潜力，对以太坊的宣传和估值有着很大的影响，也将促进整个区块链行业的全面发展。
低成本优势
在The DAO中，没有基金经理，没有公司员工，没有办公场所，没有尽职调查费用等，几乎能够免除一切交易的成本。而所有投资的项目都是基于参与者的普遍共识的，无论投资项目最后的经营结果是否满意，这都是所有参与者共同决策的结果，参与者更加能够理解。
The DAO有什么不足？
理论基础缺陷
The DAO的理论基础在于承认群体的智慧，认为充分多样化的群体所做的决策，比他们中最聪明的个体所做的`决策更可靠。但现实中这种众智行为是否产生最好的结果是有待商榷的。但有一点是能够肯定的，这种行为在某些方面的预测是很准确的，也就是说未来The DAO投资的项目会进一步细化来保证盈利。
信息公开不完整
上海gm干磨店 The DAO最大的优势在于其信息是完全公开的，所有的行为均执行约定好的智能合约。但在发起初期，仍有很多信息是未能公开的。同时，由于参与人的复杂性和匿名性，一旦存在重大事件需要进行投票，只能依靠用户的持续关注，而不能做到及时的通知。
管理激励不足
上海gm干磨店 在现代管理学中，激励是一套完整的理论。但在DAO中没有足够的激励来实现有效管理，会出现超多的欺诈项目，破坏市场。因此不少人认为需要引入信用机制，凡是用心参与社区管理的人就会获得较多的奖励，但现实世界中真正的“专家”没有精力去参与社区管理，而参与社区管理的反倒是迎合公众心态的人，这种逆向选取会破坏社区信用机制，产生错误误导。
上海gm干磨店 投票机制有待商榷
上海gm干磨店 如果想调用所有的资金投入某项目中，需要至少8/15，即53。33%的人同意。但是如果投资额比较小，即很小，则只需要略超过20%的投票即可透过。这样就容易发生让人担心的情景：其一是，如果大家想抢夺不用心参与投票的人的财富，能够建立一个新的DAO议案来转移财富给参与投票的人，所有人都期望不劳而获，尤其是在匿名网络中，那么所有愿意抢占他人财富的股东都会愿意投票同意，同意到达标准数额以后，旧的DAO就变得一文不值，长期下去市场将不复存在；持有20%投票权的人或组织会得到寻租收益，所有议案的提交者都期望自我的议案能够透过，他们将很愿意付出必须的寻租成本来争取到最基本的20%的同意。当然还有其他的情景也会影响到DAO组织的存续， The DAO最初的白皮书还是略显粗糙。
退出机制不明确
上海gm干磨店 在白皮书中，对于获得奖励有明确的方法，但没有单独谈到如何退出该DAO，直接的方式就是大家投票决定解散，或者个人在市场上转让。但这些模式中都是以以太币为标的，以太币的超多兑换会直接影响以太币的市场价格，从而降低了整个市场的信任。
上海gm干磨店 但无论如何，这是一次勇敢的试水，不管成功与失败，都将会对众筹市场和企业模式的发展带来新的思路。
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